长城证券-川环科技-300547
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  公司发布2023三季度报告,2023年前三季度公司实现营收7.46亿元,同比+18.5%;归母净利润1.09亿元,同比+28.3%;扣非后归母净利润1.06亿元,同比+29.6%,其中2023Q3实现营收2.86亿元,同比+18.9%;归母净利润0.47亿元,同比+43.2%;扣非后归母净利润0.45亿元,同比+40.8%。

  收入端:23Q3营收2.86亿元,同环别+18.9%/+12.55%。23Q3公司实现营收2.86亿元,同比+18.9%,环比+12.55%,同环比增长主要系下游客户销量持续增长叠加三季度是汽车传统旺季所致。

  毛利率:23Q3毛利率25.43%,同比+2.22pct,环比-0.94pct。23Q3公司毛利率同比上升,环比小幅下滑。

  利润端:23Q3归母净利润0.47亿元,同比+43.17%,环比+21.82%。23Q3归母净利润同环比高增,且增速快于营收增速,同比高增主要系公司毛利率同比上升、其他收益增加所致;环比高增主要系23Q3期间费用控制良好,23Q3期间费用率7.98%,环比-1.18pct。

  汽车旺季下车端业务有望收益,非车端业务打造第二增长曲线。1)新能源车。公司积极布局新能源汽车领域,已经和比亚迪、广汽、埃安、赛力斯、吉利新能源、理想汽车等新能源汽车厂家建立了长期稳定的合作关系,四季度是汽车行业传统旺季,随着爆款新能源车型的热销,新能源车业务将继续为公司贡献显著增量。2)储能&大数据超算领域。公司利用在汽车类管路系统的配方等技术优势,加大对非车端产品和客户的开拓,在储能领域目前已经与G客户、B客户、Q客户等四十余家储能客户建立了商务洽谈或合作关系,并实现了批量供货。在大数据超算领域,公司对某大数据服务器公司使用的冷却系统管路产品已经研发成功,并经1号客户验证合格,未来非车端业务有望成为公司第二增长曲线。

  投资建议及盈利预测:预计公司2023-2025年营业收入分别11.55、16.8、20.13亿元,归母净利润依次为1.63、2.44、3.02亿元,对应当前市值,PE依次为22、15、12倍。维持“增持”评级。

  风险提示:宏观经济波动风险,原材料价格大幅上涨,下游新能源车销量不及预期,新产能投放不达预期,芯片短缺问题延续,新产品研发进度不及预期。